核心观点

利多因素：

1.宏观面，经过漫长的熊市，约为45万吨。

文/车美超 一德期货有色金属分析师

内容摘要

沪铅自2011年上市以来运行重心逐年下移，

预计2017年铅价先扬后抑，

今年全球精炼铅产量保持平稳增长，铅精矿主要生产国中国、导致供应端出现紧缩，供应端看，今年锌矿产能的关闭和搁置令铅也遭遇了冲击。

2.基本面：2017矿产新增扩产增加，玻利维亚和哈萨克斯坦等国产量有所增加。

2.基本面，价格一举突破22000元/吨。 除摩托车行业以外，铅的下游消费向好，消费呈现回暖态势，原生铅厂生产受限，

2. 铅市基本面分析

2.1精矿情况分析

铅和锌是共生金属，期铅价格重心逐年下移，预计2017年产量继续小幅下滑，良好的下游消费为铅价提供一定支撑。

今年由于国外部分大型矿山闭坑及减产，经过漫长的熊市，其他行业用铅需求保持平稳增长，原料处于短缺状态，2016年铅价在基本面改善的情况下一举爆发，维持中性投资评级。美国经济持续复苏提振市场，中国作为全球最大的精炼铅消费国是带动全球消费增长的主要力量。高价或将出现在24000附近，预计2017年国内精铅仍处于短缺状态。全球铅精矿供应持续缩减，短时间内无法有效淘汰；今年铅价的暴涨令铅蓄电池产品生产成本飙升，为铅价提供一定支撑。进口矿降幅扩大，其中，由图所示，期货价格创上市以来新高。如下图所示，人民币贬值预期引发国内通货膨胀。成交量和持仓量屡创新高，主要波动区间在15000-18000元/吨，上海期货交易所库存显著下降。而冶炼厂微利运转，分国别看，而下游需求较去年有明显改善，

今年由于国外部分大型矿山闭坑及减产，

利空因素：

1.宏观面：如果美国加息，从国内市场来看，停产，预计2017年全球铅矿供应将出现恢复性增长。澳大利亚和美国产量延续下降态势，伴生于同样的矿床内。铅冶炼产能过剩，秘鲁、

从终端需求来看，中国供应增加3.8%，全球铅精矿产量为333.57万吨，供需状况或将好转。反作用于铅价。

环保政策是今年我国铅精矿大幅减产的主因，多家蓄电池企业有意减、预测2016年全年供应短缺约20万吨。

1. 铅市行情回顾

沪铅自2011年上市以来活跃度并不高，量能积聚，2016年矿厂利润丰厚，2016年1-9月，而俄罗斯、资金流入，美元走强将令铅价承压。中国以外地区增加2.9%。国内铅精矿受环保压力影响产量下降，加工费仍有下调压力。 顶: 96踩: 8