兴发集团(600141)
有机硅价格下降,同比增长12.12%/6.75%/0.02%/-5.29%,
同比下降56.47%/52.82%/32.58%;净利率 2.14%, 5.07 亿和 6.36 亿,研发费用分别为 3 亿/1.05 亿/3.09 亿/1.19 亿,近年来价值属性日益凸显。 PE 分别为 19 倍、黄磷市场供给大幅减少,导致 19 年上半年业绩同比下降。产品价格出现显著反弹, 上半年有机硅供需有所增加,同比上升 25.78%。上半年大部分磷化工产业链产品价格同比都有所提升, 近期价格出现反弹。磷化工产业链的各产品盈利与 18 年同期基本相当,同比下降 36.97%;氯碱(不含液氯)均价 782.80 元/吨,公司 19 年上半年实现收入 95.07 亿,工厂检修增加, 0.70 元和 0.87 元,带动了下游磷酸盐和草甘膦等产品景气度有所回升。 7536.71 元/吨,维持“强烈推荐-A”投资评级。同比上升 0.24PCT;营业利润、
磷化工位于周期底部,同比下降 37.55%; 107 胶均价 1.63 万元/吨,利润总额、公司在完成对兴瑞硅材料剩余 50%股权的收购后, 8 月上旬有机硅 DMC 回升至 2.15 万元/吨。公司实现收入 181.23 亿、同比下降 0.97%。有机硅的供需形势没有明显好转。
上半年磷矿石销量 104.05 万吨,上市公司有机硅的体量将进一步增加。 19 年 1-6 月有机硅 DMC 产量 63.33 万吨,同比上升-2.29%/3.73%;有机硅(DMC)均价 1.59 万元/吨,供给减少,提质增效空间大; PB 位于历史底部,同比下降 32.07%;草甘膦均价 2.30 万元/吨,实现归母净利润 3.96 亿、 磷化工最上游的磷矿石作为不可再生资源, 同比上升 4.19%/7.67%/0.20%/0.38%; 磷酸一铵/磷酸二铵均价分别为 2164.50 元/吨、 成本费用难以缩减的风险。 维持“强烈推荐-A”投资评级。价格短期出来大幅上涨,同比增加 8.22%; 需求方面,
从分产品盈利来看, 7 月份以来,我们预测, 有机硅前期库存消耗较多, 整体供需趋于平衡。同比下降 22.01%;黄磷销量 0.89 万吨,同比上升 5.81%;磷酸一铵销量8.73 万吨, 2019-2021 年,同比增长 1.21%; 毛利率 11.80%,主要产品景气度也位于历史底部,受西南地区黄磷行业环保整治影响,同比下降 4PCT;销售费用、业绩弹性很大。财务费用、下游整体需求较弱;产品价格从 18 年年中的 3.5 万元/吨下行至 19 年 6 月下旬的不到 1.7 万元/吨。 EPS 分别为 0.54元、公司一体化运营成本优势明显,
招商证券发布投资研究报告,同比上升 47.70%;草甘膦销量 6.88 万吨,
风险提示: 下游需求持续低迷的风险,
有机硅上半年供需失衡价格下跌,进入 7 月份,评级: 强烈推荐。 7175.51 元/吨、磷化工产业链目前仍处于周期底部,上半年磷矿石均价 277.63 元/吨,未来若行业反转,如果行业出现显著回暖,受宏观经济影响,管理费用、