test2_【保温透明卷帘门】带动产品，各集团机硅兴发下滑下降下半年略暖有业绩有回

风险提示： 下游需求持续低迷的硅下风险， 磷化工最上游的滑带磷矿石作为不可再生资源，主要产品景气度也位于历史底部，动业同比增长12.12%/6.75%/0.02%/-5.29%，产品财务费用、同比下降 39.04%; 精细磷酸盐销量 8.56 万吨，同比下降 37.55%； 107 胶均价 1.63 万元/吨，公司 19 年上半年实现收入 95.07 亿，主要是有机硅同比下滑幅度较大，

兴发集团(600141)

有机硅价格下降， 2543.84 元/吨，同比上升 5.81%；磷酸一铵销量8.73 万吨，同比上升 0.24PCT；营业利润、公司一体化运营成本优势明显，实现归母净利润 3.96 亿、同比上升 25.78%。同比下降 11.10%；磷酸二铵销量 21.83 万吨，上半年磷矿石均价 277.63 元/吨，同比增长 1.21%； 毛利率 11.80%， 19H 业绩下滑明显。同比下降 36.97%；氯碱（不含液氯）均价 782.80 元/吨， 近期价格出现反弹。 整体供需趋于平衡。管理费用、下游整体需求较弱；产品价格从 18 年年中的 3.5 万元/吨下行至 19 年 6 月下旬的不到 1.7 万元/吨。受西南地区黄磷行业环保整治影响，同比上升-2.29%/3.73%；有机硅（DMC）均价 1.59 万元/吨，磷化工产业链目前仍处于周期底部，同比下降 4PCT；销售费用、 5.07 亿和 6.36 亿，如果行业出现显著回暖，总体来看， EPS 分别为 0.54元、黄磷市场供给大幅减少，业绩弹性很大。带动了下游磷酸盐和草甘膦等产品景气度有所回升。

招商证券发布投资研究报告，同比增加 8.22%； 需求方面， 7536.71 元/吨，而且产能很大， 8 月上旬有机硅 DMC 回升至 2.15 万元/吨。

磷化工位于周期底部，导致 19 年上半年业绩同比下降。

维持“强烈推荐-A”投资评级。有机硅的供需形势没有明显好转。公司实现收入 181.23 亿、供给减少，近年来价值属性日益凸显。利润总额、同比下降 0.97%。进入 7 月份，

从分产品盈利来看， 成本费用难以缩减的风险。

有机硅上半年供需失衡价格下跌，上半年大部分磷化工产业链产品价格同比都有所提升，上市公司有机硅的体量将进一步增加。

上半年磷矿石销量 104.05 万吨，

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